VCBS cho rằng động lực tăng trưởng của VCG đến từ các dự án hạ tầng giao thông. Giai đoạn 2023-2024 dự kiến là trọng điểm giải ngân trong chu kì đầu tư công khi nhiều dự án hạ tầng giao thông quan trọng được khởi công.
BSR: SSI khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 16.600 đồng/cổ phiếu
Lợi nhuận năm 2022 của Công ty Cổ phần Lọc – Hóa dầu Bình Sơn (UPCoM: BSR) đạt mức cao kỷ lục nhờ chênh lệch giá crack tăng vọt, đặc biệt là trong quý II. Lũy kế cả năm 2022, doanh thu và lợi nhuận ròng của BSR lần lượt đạt 167 nghìn tỷ đồng và 14,7 nghìn tỷ đồng, tăng 65% và 120% so với cùng kỳ.
Sản lượng tiêu thụ của công ty trong năm tăng 9% từ mức nền thấp trong năm 2021 lên 7 triệu tấn, tương đương với mức của năm 2018-2019, nhờ nhu cầu phục hồi cùng với việc nhà máy lọc dầu Nghi Sơn giảm công suất trong nửa đầu năm 2022.
Tuy nhiên, động lực chính dẫn đến lợi nhuận kỷ lục năm 2022 đến từ chênh lệch giá crack ở mức cao, đặc biệt là trong quý II/2022, do nhu cầu trên toàn thế giới phục hồi sau khi mở cửa trở lại, sự gián đoạn nguồn cung trên thị trường toàn cầu do xung đột Nga-Ukraine và công suất lọc dầu giảm do nhiều nhà máy lọc dầu thua lỗ phải đóng cửa sau 2 năm đại dịch.
Điều này dẫn đến sự gia tăng chênh lệch giá crack trong khu vực từ khoảng 11,5 USD/thùng trong quý I/2022 lên 30 USD/thùng trong quý II/2022 trước khi quay về mức bình thường dưới 20 USD/thùng trong nửa cuối năm 2022.
Theo nghị quyết của HĐQT, kế hoạch doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 của BSR lần lượt là 95,6 nghìn tỷ đồng (giảm 42,8% so với cùng kỳ) và 1,63 nghìn tỷ đồng (giảm 89% so với cùng kỳ), trong đó sản lượng tiêu thụ giả định giảm 20% so với cùng kỳ xuống 5,6 triệu tấn. Kế hoạch kinh doanh dựa trên giả định giá dầu Brent quanh mức 70 USD/thùng.
Tuy nhiên, Công ty Chứng khoán SSI lưu ý rằng BSR thường đưa ra kế hoạch thận trọng, đặc biệt là trong hai năm qua. Lợi nhuận ròng thực tế vượt xa kế hoạch 7 lần trong năm 2021 và 10 lần trong năm 2022. Sản lượng tiêu thụ thực tế cũng thường vượt kế hoạch trung bình 6% trong 5 năm qua (ngoại trừ năm 2021 do Covid-19).
SSI dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 của BSR sẽ giảm lần lượt giảm 21,5% và giảm 57,7% so với cùng kỳ, xuống còn 131,2 nghìn tỷ đồng và 6,2 nghìn tỷ đồng do sản lượng tiêu thụ chỉ đạt 6,0 triệu m3/tấn (giảm 15% so với cùng kỳ) trong kịch bản cơ sở giả định việc bảo trì nhà máy vẫn được diễn ra.
SSI cũng giả định rằng giá dầu Brent bình quân là 83 USD/thùng (giảm 17% so với cùng kỳ) và chênh lệch giá crack trung bình sẽ giảm 30% so với cùng kỳ trong năm 2023.
SSI đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu BSR, với giá mục tiêu 1 năm là 16.600 đồng/cổ phiếu dựa trên P/E mục tiêu là 8 lần, là mức bình quân của các công ty trong khu vực. Tuy nhiên, việc giá dầu sụt giảm mạnh trong thời gian gần đây có thể ảnh hưởng đến trích lập dự phòng hàng tồn kho của công ty, cũng như giá cổ phiếu trong ngắn hạn.
KDH: KBSV khuyến nghị mua với giá mục tiêu 34.000 đồng/cổ phiếu
Theo Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (HoSE: KDH) là một trong những chủ đầu tư có uy tín và kinh nghiệm 20 năm trong lĩnh vực đầu tư và phát triển BĐS trung và cao cấp tại TP. HCM. KDH sở hữu quỹ đất lớn lên tới hơn 600ha, đều nằm tại TP. HCM, tập trung tại khu vực TP. Thủ Đức và khu vực phía Tây TP. HCM với vị trí thuận lợi.
Trong năm 2022, KDH đã bán được khoảng hơn 120 căn thấp tầng tại dự án Classia, chiếm 68% tổng số căn tại dự án. KBSV dự kiến trong năm 2023, KDH sẽ tiếp tục hoàn thiện việc bán hàng tại dự án Classia và mở bán dự án mới là The Privia. KBSV ước tính tổng giá trị bán hàng trong năm 2023 đạt khoảng 3.436 tỷ đồng (tăng 45%) từ các dự án Classia, The Privia và Clarita. Doanh số bán hàng cao đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2024.
KDH hiện đang đầu tư 3 dự án có quy mô lớn bao gồm KDC Tân Tạo (330ha), KCN Lê Minh Xuân (110ha) và KDC Phong Phú 2 (130ha). Các dự án này được kỳ vọng giúp KDH khẳng định vị thế của doanh nghiệp cũng như đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn. KBSV ước tính doanh thu và lợi nhuận sau thuế của KDH năm 2023 đạt lần lượt là 2.185 tỷ đồng (giảm 25%) và 708 tỷ đồng (giảm 36%).
KBSV ước tính doanh thu năm 2023 của KDH đạt 2.185 tỷ đồng (giảm 25%) đến từ bàn giao các căn hộ thấp tầng tại dự án Classia và dự án Lovera Vista với doanh thu đóng góp lần lượt đạt 1.498 tỷ đồng và 536 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 708 tỷ đồng (giảm 36%). Biên lợi nhuận gộp đạt 53% nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng tại dự án Classia có biên lợi nhuận gộp cao.
Sử dụng phương pháp đánh giá lại giá trị tài sản ròng (RNAV), KBSV đưa ra mức giá mục tiêu là 34.000 đồng/cổ phiếu. KBSV sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) cho các dự án đang trong quá trình triển khai hoặc có kế hoạch triển khai rõ ràng.
Đối với các quỹ đất còn lại, KBSV sử dụng phương pháp so sánh để xác định giá trị. Kết quả định giá này giảm 3% so với báo cáo trước do điều chỉnh tiến độ bán hàng tại các dự án Clarita và The Solina . KBSV duy trì đánh giá tích cực đối với cổ phiếu KDH nhờ thương hiệu mạnh nhờ chất lượng sản phẩm tốt, bàn giao đúng thời hạn và pháp lý rõ ràng doanh số bán hàng cao trong năm 2023 đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận cho năm 2024 và quỹ đất lớn tại TP. HCM sẽ đảm bảo tăng trưởng của Khang Điền trong trung và dài hạn. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, KBSV đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu KDH.
VCG: VCBS khuyến nghị mua với giá mục tiêu 23.731 đồng/cổ phiếu
Trong năm 2022, doanh thu thuần của Tổng công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (VCG) ghi nhận mức tăng trưởng 50,1% và đạt 8.629 tỷ đồng, chủ yếu đến từ sự bùng nổ của lĩnh vực xây lắp khi các dự án hạ tầng giao thông lớn mà VCG tham gia được đẩy mạnh tiến độ thi công, đặc biệt các gói thầu thuộc dự án Cao tốc Bắc – Nam phía Đông giai đoạn 1.
Đồng thời, doanh thu mảng BĐS hồi phục đáng kể nhờ bắt đầu ghi nhận doanh thu từ các sản phẩm đất nền tại dự án Hải Yên (Móng Cái); KĐT Amatia Cát Bà hoàn thiện và bàn giao khu biệt thự Tùng Thu cho khách hàng (đã được bán hàng trong giai đoạn 2009-2010).
Lợi nhuận sau thuế đạt 1.049 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm 2021 (520 tỷ đồng). Lợi nhuận hoạt động kinh doanh cốt lõi của VCG gặp áp lực nhất định đến từ biên lợi nhuận gộp có xu hướng sụt giảm do gia tăng mức đóng góp của mảng xây dựng có biên lợi nhuận thấp và chi phí lãi vay tăng mạnh. Tuy vậy, trong kì VCG đã ghi nhận 660 tỷ đồng lợi nhuận tài chính từ đánh giá lại khoản đầu tư vào Vinaconex ITC (VCR) và thúc đẩy mạnh mẽ lợi nhuận
Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), VCG đang dần khôi phục vị thế ông lớn trong lĩnh vực xây dựng. Sau khi hoàn thành thoái vốn nhà nước và ổn định bộ máy, VCG đã thúc đẩy mạnh mẽ trở lại lĩnh vực xây dựng với việc trúng thầu nhiều dự án quy mô lớn.
VCBS cho rằng VCG có động lực lớn từ các dự án hạ tầng giao thông. Giai đoạn 2023-2024 dự kiến là trọng điểm giải ngân trong chu kì đầu tư công khi nhiều dự án hạ tầng giao thông quan trọng được khởi công. Với việc được lựa chọn làm nhà thầu cho 4 gói thầu cao tốc lớn và năng lực vượt trội trong khai thác hiệu quả kinh tế từ các gói thầu, VCG sở hữu động lực tăng trưởng dồi dào trong 1-2 năm tới.
VCBS dự báo mảng BĐS của VCG có thể chậm lại trong 1-2 năm tới. Trong năm 2023 VCG sẽ ghi nhận doanh thu khá tích cực nhờ bàn giao các sản phẩm đã được đặt mua tại dự án Green Diamond và Amatia Cát Bà. Tuy vậy tiến độ đầu tư và mở bán tại các dự án trọng điểm có thể sẽ chậm lại đáng kể trong 1-2 năm tới do sự trầm lắng của thị trường BĐS và hạn chế trong nguồn lực tài chính.
Trong năm 2023, doanh thu và lợi nhuận hoạt động kinh doanh cốt lõi của VCG kỳ vọng sẽ có mức tăng trưởng tích cực nhờ các gói thầu hạ tầng giao thông lớn và hoạt động bàn giao BĐS. Về dài hạn, VCBS đánh giá cao triển vọng của doanh nghiệp trong việc tái khẳng định vị thế trong lĩnh vực xây lắp – phát triển hạ tầng và tham vọng phát triển các dự án BĐS quy mô lớn.
VCBS dự phóng doanh thu năm 2023 của VCG đạt 12.684 tỷ đồng (tăng 46,9%). Do không còn ghi nhận doanh thu tài chính đột biến từ đánh giá lại khoản đầu tư, lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ dự báo đạt 748 tỷ đồng (giảm 15,6%), tương ứng với EPS là 1.535 đồng/ cổ phiếu. VCBS đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VCG với mức định giá hợp lý là 23.731 đồng/cổ phiếu.
Theo Hải Đường/Vietnam Finance
Nguồn: https://vietnamfinance.vn/co-phieu-khuyen-nghi-hom-nay-233-bsr-kdh-va-vcg-20180504224282186.htm
