GVR chưa đạt chuẩn đại chúng khi Nhà nước nắm tới 96,77% vốn, nhưng doanh nghiệp lại không đứng trước nguy cơ bị hủy tư cách như các doanh nghiệp khác.
Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam – Công ty CP (HoSE: GVR) hiện không đáp ứng điều kiện về cơ cấu cổ đông của một công ty đại chúng. Theo danh sách cổ đông chốt ngày 15/5/2026, GVR có 21.459 cổ đông. Bộ Tài chính là cổ đông lớn duy nhất, nắm 96,77% số cổ phiếu có quyền biểu quyết; 21.458 cổ đông còn lại chỉ sở hữu 3,23%.
Trong khi đó, Luật Chứng khoán yêu cầu tối thiểu 10% số cổ phiếu có quyền biểu quyết phải do ít nhất 100 nhà đầu tư không phải cổ đông lớn nắm giữ.
Tuy nhiên, theo Khoản 7 Điều 59 Luật Quản lý và đầu tư vốn nhà nước tại doanh nghiệp số 68/2025/QH15 quy định, trong thời gian thực hiện kế hoạch cơ cấu lại đã được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt, doanh nghiệp chuyển đổi từ mô hình 100% vốn Nhà nước sang công ty cổ phần, đang niêm yết hoặc đăng ký giao dịch nhưng chưa đạt chuẩn về cơ cấu cổ đông sẽ không bị hủy tư cách công ty đại chúng.
GVR nằm trong danh sách 20 doanh nghiệp thuộc diện Thủ tướng quyết định cơ cấu lại vốn Nhà nước theo Nghị định 57/2026/NĐ-CP. Vì vậy, dù chưa đạt chuẩn, cổ phiếu GVR vẫn tiếp tục niêm yết và giao dịch bình thường trên HoSE.
Tuy nhiên, cơ chế này không đồng nghĩa GVR được duy trì tình trạng hiện tại vô thời hạn. Ngoại lệ chỉ tồn tại trong thời gian thực hiện kế hoạch cơ cấu lại vốn Nhà nước.
Niêm yết 4 tỷ cổ phiếu, thanh khoản GVR chỉ xoay quanh vài triệu đơn vị mỗi phiên
GVR có 4 tỷ cổ phiếu niêm yết và lưu hành trên HoSE, tương ứng vốn điều lệ 40.000 tỷ đồng, thuộc nhóm doanh nghiệp có lượng cổ phiếu lớn trên thị trường. Cuối năm 2025, tổng tài sản hợp nhất đạt hơn 86.282 tỷ đồng; vốn hóa thị trường tại ngày 31/12 đạt 104.800 tỷ đồng.
Trên thị trường chứng khoán, khối lượng khớp lệnh bình quân 10 phiên giao dịch gần đây của GVR chỉ đạt khoảng 1,54 triệu cổ phiếu/phiên. Con số này chỉ tương đương khoảng 0,04% tổng số cổ phiếu đang lưu hành và tương ứng khoảng 1,3% lượng cổ phiếu hiện nằm ngoài phần sở hữu của Nhà nước.
Thị giá cổ phiếu GVR từ đầu năm cũng trải qua những nhịp biến động mạnh. Từng mở cửa ở mức giá 26.200 đồng/cổ phiếu trong phiên đầu tiên của năm 2026, mã này tăng liên tục và có lúc chạm 46.500 đồng/cổ phiếu vào đầu tháng 3, tương ứng mức tăng hơn 77%. Tuy nhiên, đà tăng nhanh chóng đảo chiều, có thời điểm GVR lùi về quanh 26.000 đồng vào cuối tháng 7, mất gần 44% so với đỉnh. Đóng cửa phiên giao dịch ngày 7/8 ở mức 29.750 đồng/cổ phiếu, GVR vẫn tăng khoảng 13,6% so với đầu năm.
Tuy nhiên, dù nhà đầu tư cá nhân có giao dịch sôi động hơn trong thời gian qua nhưng tỷ lệ 3,23% thuộc nhóm còn lại này vẫn không thay đổi.
Muốn nhóm nhà đầu tư không phải cổ đông lớn nâng tỷ lệ từ 3,23% lên tối thiểu 10%, phải có thêm cổ phiếu được đưa ra khỏi phần vốn hiện do cổ đông Nhà nước nắm giữ hoặc GVR phải thực hiện một phương án tăng vốn làm thay đổi cơ cấu sở hữu.
Với quy mô 4 tỷ cổ phiếu, khoảng thiếu 6,77% sẽ tương ứng khoảng 270,8 triệu cổ phiếu nữa..
Lợi nhuận tăng mạnh trong bối cảnh chờ tái cơ cấu vốn
Về kết quả kinh doanh, năm 2025, tổng doanh thu và thu nhập khác hợp nhất đạt 32.431 tỷ đồng, tăng 12,85%. Lợi nhuận trước thuế đạt 7.107 tỷ đồng, tăng gần 27%; lợi nhuận sau thuế đạt 5.998 tỷ đồng, tăng hơn 24% và vượt hơn 20% kế hoạch năm.
Sang năm 2026, kết quả tiếp tục đi lên. Quý I, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ đạt khoảng 8.850 tỷ đồng, tăng hơn 55% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 2.513 tỷ đồng, tăng hơn 85%.
Đến hết quý II/2026, doanh thu thuần hợp nhất đạt hơn 7.097 tỷ đồng, tăng khoảng 18% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 2.556 tỷ đồng, tăng gần 68%.
GVR cho biết lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu nhờ giá bán mủ cao su cao hơn cùng kỳ, cùng với hoạt động thanh lý vườn cây và các khoản hỗ trợ, bồi thường thiệt hại vườn cây liên quan đến việc bàn giao đất về địa phương.
Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt hơn 15.942 tỷ đồng, tăng gần 38%; lợi nhuận trước thuế đạt hơn 6.034 tỷ đồng, tăng hơn 71%. Lợi nhuận sau thuế đạt gần 5.070 tỷ đồng, tăng khoảng 73% so với cùng kỳ năm trước.
Với kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2026 là 5.558 tỷ đồng, GVR đã hoàn thành hơn 91% mục tiêu cả năm chỉ sau 6 tháng.
Kết quả kinh doanh tăng trưởng cho thấy bài toán của GVR không nằm ở sức khỏe tài chính, mà ở cơ cấu sở hữu khi Nhà nước vẫn nắm tới 96,77% vốn. Quy định chuyển tiếp giúp doanh nghiệp chưa bị hủy tư cách đại chúng, nhưng để đưa tỷ lệ sở hữu bên ngoài lên mức tối thiểu 10%, nút thắt cuối cùng vẫn nằm ở tiến độ cơ cấu và thoái bớt vốn Nhà nước.
Chừng nào phần vốn này chưa được chuyển ra thị trường, hơn 21.000 cổ đông bên ngoài vẫn chỉ chia nhau 3,23% vốn của một doanh nghiệp có 4 tỷ cổ phiếu niêm yết.
Theo Lê Thành/Kinh tế chứng khoán
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/khong-dat-chuan-dai-chung-vi-sao-tap-doan-cong-nghiep-cao-su-viet-nam-gvr-van-khong-bi-huy-tu-cach
