Sau nửa đầu năm hụt nguồn thu từ cho thuê đất khu công nghiệp, Kinh Bắc được kỳ vọng phục hồi trong quý III khi các diện tích đã ký MOU bắt đầu được bàn giao.
94 ha ký MOU với Luxshare, Kinh Bắc chờ nguồn thu từ quý III
Nửa đầu năm 2026, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (HoSE: KBC) ghi nhận kết quả kinh doanh kém tích cực khi chưa thể hạch toán các hợp đồng cho thuê đất khu công nghiệp lớn như kỳ vọng.
Cụ thể, doanh thu 6 tháng đầu năm của Kinh Bắc đạt 1.925 tỷ đồng, giảm 48% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 240 tỷ đồng, giảm 80%. Riêng hoạt động cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp mang về 828 tỷ đồng, giảm 71%, với khoảng 20 ha được bàn giao trong kỳ.
Theo báo cáo cập nhật của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), khoảng hụt doanh thu trong nửa đầu năm của Kinh Bắc có thể được thu hẹp từ quý III khi doanh nghiệp bắt đầu bước vào giai đoạn bàn giao một phần diện tích đã ký biên bản ghi nhớ (MOU) với khách hàng. Trong đó, KCN Quế Võ 2 mở rộng và khách hàng Luxshare đang trở thành tâm điểm trong dự báo kết quả kinh doanh nửa cuối năm.
Lũy kế đến tháng 6/2026, Kinh Bắc đã ký MOU cho thuê khoảng 170 ha đất khu công nghiệp. Trong đó, Luxshare ICT – doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng linh kiện cho Apple – là khách hàng lớn nhất với 94 ha tại KCN Quế Võ 2 mở rộng.
Ngoài Luxshare, khoảng 25 ha tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh và 30 ha tại KCN Tràng Duệ 3 cũng đã có khách hàng ký MOU. Theo đánh giá, lượng diện tích này sẽ tạo nguồn doanh thu tiềm năng cho Kinh Bắc trong nửa cuối năm, qua đó bù đắp phần thiếu hụt của hai quý đầu năm.
Riêng tại KCN Quế Võ 2 mở rộng, Kinh Bắc đã ký MOU 94 ha với Luxshare. Kế hoạch hiện tại là bàn giao 45 ha trong quý III và phần diện tích còn lại trong quý IV/2026.
Trên cơ sở đó, Rồng Việt kỳ vọng Kinh Bắc ghi nhận 45 ha cho thuê đối với Luxshare ngay trong quý III, với giá thuê giả định khoảng 150 USD/m2. Doanh thu từ hoạt động cho thuê đất khu công nghiệp được dự phóng đạt 1.755 tỷ đồng, tăng 106% so với cùng kỳ.
Ngoài nguồn thu từ đất khu công nghiệp, Kinh Bắc còn được kỳ vọng ghi nhận khoảng 300 tỷ đồng doanh thu từ việc tiếp tục bàn giao căn hộ tại dự án nhà ở xã hội Evergreen Tràng Duệ và khoảng 55 tỷ đồng từ bán, cho thuê nhà xưởng xây sẵn cùng dịch vụ khu công nghiệp.
Với các giả định trên, Rồng Việt dự báo doanh thu quý III/2026 của Kinh Bắc đạt 2.230 tỷ đồng, tăng 66% so với cùng kỳ và 279% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ được kỳ vọng đạt 571 tỷ đồng, tăng 86% so với cùng kỳ.
Dù vậy, triển vọng cả năm vẫn được nhìn nhận thận trọng hơn. Rồng Việt hạ dự báo doanh thu năm 2026 của Kinh Bắc xuống 6.706 tỷ đồng, gần như đi ngang so với năm 2025; lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 1.818 tỷ đồng, giảm khoảng 15%.
Một trong những nguyên nhân là nguồn thu từ Khu đô thị Tràng Cát được chuyển sang năm 2027 trong bối cảnh mặt bằng lãi suất ở mức cao. Đồng thời, tiến độ xây dựng hạ tầng và bàn giao tại một số khu công nghiệp trọng điểm như Tràng Duệ 3 và Nam Sơn Hạp Lĩnh chậm hơn kỳ vọng, khiến diện tích cho thuê đất khu công nghiệp năm 2026 được hạ xuống 131 ha.
Trong cơ cấu dự báo cả năm, doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp vẫn đóng vai trò chủ lực với 5.068 tỷ đồng, tăng 20% so với năm trước. Hoạt động kinh doanh bất động sản được dự báo mang về 900 tỷ đồng, chủ yếu từ nhà ở xã hội, trong khi chưa tính nguồn thu từ Khu đô thị Tràng Cát.
Quỹ dự án lớn đi cùng áp lực vốn
Ở góc nhìn dài hạn, nền tảng của Kinh Bắc vẫn nằm ở hệ thống khu công nghiệp đang được triển khai tại nhiều địa bàn công nghiệp trọng điểm. Rồng Việt đánh giá doanh nghiệp tiếp tục duy trì vị thế trong lĩnh vực phát triển khu công nghiệp, với các dự án tập trung tại các thị trường cấp I ở cả miền Bắc và miền Nam.
Trong giai đoạn 2026-2027, Kinh Bắc dự kiến tiếp tục đẩy mạnh giải phóng mặt bằng và xây dựng hạ tầng tại các khu công nghiệp đã có chủ trương đầu tư. Tổng quỹ đất có khả năng cho thuê trong dài hạn được Rồng Việt ước tính khoảng 3.000 ha, trong đó miền Bắc tiếp tục là thị trường trọng điểm với các dự án tại Bắc Ninh, Hải Phòng và Hưng Yên.
Một số dự án đang tiến gần hơn tới giai đoạn khai thác. KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh đã hoàn thành giải phóng mặt bằng toàn bộ diện tích và còn khoảng 100 ha để cho thuê. Tại KCN Tràng Duệ 3, khoảng 200 ha đã được giải phóng mặt bằng, giao đất và đang xây dựng hạ tầng, trong đó khoảng 30 ha đã ký MOU với khách thuê.
Bên cạnh bất động sản công nghiệp, Khu đô thị Tràng Cát tại Hải Phòng cũng là dự án được kỳ vọng đóng góp nguồn thu lớn trong những năm tới. Dự án có quy mô 585 ha, đã hoàn thành nghĩa vụ tiền sử dụng đất và tiến hành san lấp khoảng 170 ha. Tuy nhiên, Kinh Bắc vẫn đang chờ điều kiện thị trường bất động sản thuận lợi hơn để triển khai bán sỉ phần đất thương phẩm đầu tiên.
Quy mô dự án ngày càng lớn cũng kéo theo nhu cầu vốn đáng kể. Cuối quý II/2026, dư nợ vay của Kinh Bắc ở mức khoảng 32.700 tỷ đồng, tương đương 121% vốn chủ sở hữu, trong khi hàng tồn kho duy trì ở mức 33.400 tỷ đồng. Chi phí tài chính trong nửa đầu năm tăng 153% lên 567 tỷ đồng khi doanh nghiệp gia tăng dư nợ để đầu tư các dự án.
Áp lực tài chính dự kiến tiếp tục hiện diện trong năm nay. Rồng Việt ước tính chi phí tài chính cả năm của Kinh Bắc đạt 1.171 tỷ đồng, tăng 66%, chủ yếu do doanh nghiệp tăng vay dài hạn để tài trợ cho Khu đô thị Tràng Cát và các dự án khu công nghiệp, cùng với xu hướng tăng của lãi suất vay.
Vì vậy, bên cạnh tiến độ bàn giao đất cho các khách hàng lớn, tốc độ triển khai dự án và mức sử dụng đòn bẩy tài chính vẫn là những yếu tố cần theo dõi đối với Kinh Bắc trong thời gian tới.
Trên thị trường chứng khoán, Rồng Việt sử dụng phương pháp P/B với hệ số mục tiêu năm 2026 ở mức 1,35 lần và đưa ra giá mục tiêu 38.200 đồng/cổ phiếu KBC. So với mức giá đóng cửa 27.200 đồng ngày 7/9/2026, mức định giá này tương ứng tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoảng 40%. Công ty chứng khoán đồng thời lưu ý nhà đầu tư cần theo dõi tiến độ ghi nhận doanh thu và mức sử dụng đòn bẩy của Kinh Bắc trong quá trình tài trợ các dự án.
Theo Thu Hà/Kinh tế chứng khoán
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/loi-nhuan-quy-iii-cua-kinh-bac-kbc-duoc-du-bao-tang-86-co-phieu-con-du-dia-40
