Theo Chứng khoán SSI, CTCP Sonadezi Châu Đức (HOSE: SZC) hiện có lợi thế quỹ đất sẵn sàng cho thuê lớn và hưởng lợi từ việc chuyển dịch sản xuất các doanh nghiệp FDI sang Việt Nam.
Diện tích cho thuê lũy kế đến cuối năm 2019 là 394 ha đất khu công nghiệp và 5.600 m2 nhà xưởng xây sẵn. Tổng diện tích đất sẵn sàng cho thuê lên tới 640 ha đã được giải phóng mặt bằng và đền bù xong. Theo đó, quỹ đất sạch và lớn sẽ là lợi thế giúp SZC thu hút khách hàng mới nhanh chóng.
Ngoài ra, chi phí bồi thường của SZC thấp giúp công ty duy trì tỷ suất lợi nhuận cao. Ngoài ra, SZC có nguồn tiền mặt cao từ hoạt động kinh doanh thu phí. Doanh thu năm 2021 ước đạt lần lượt là 730 tỷ đồng – tăng 58% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận sau thuế dự kiến tăng 48% lên 292 tỷ đồng.
Trong khi đó, theo báo cáo phân tích của Công ty Chứng khoán Công thương – CTS công bố hồi cuối tháng 11/2020, CTS ước tính các mảng kinh doanh chính của SZC như sau:
– Khu công nghiệp: Diện tích đất khu công nghiệp của SZC đã được phê duyệt là 1,5567 ha trong đó diện tích đã đền bù là 1,251 ha. Diện tích đã bán vào khoảng 395 ha. Như vậy quỹ đất còn để bán là 856 ha. CTS ước tính diện tích quỹ đất còn lại để SZC đủ kinh doanh trong 15-20 năm tới.
Năm 2020, SZC sẽ bán được khoảng 40,4 ha tăng 47% so với năm 2019. SZC sẽ bán được năm 2021 là 50 ha và sẽ tiếp tục tăng trong các năm tiếp theo do lợi thế các khu công nghiệp lân cận đã không còn nhiều đất cho thuê.
Giá cho thuê đất của SZC cạnh tranh nhất trong các khu công nghiệp trong địa bàn và các tỉnh lân cận. Giá đất nằm trong xu hướng tăng do đó là tiền đề để tăng hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Tỷ suất lợi nhuận gộp ước tính khoảng 57%.
– Thu phí đường 768: ước tính doanh thu phí đường 768 năm 2020 khoảng 68.3 tỷ đồng tăng nhẹ so với năm 2019. Lưu lượng vận tải vẫn tiếp tục tăng nên doanh thu phí tăng nhẹ trong các năm tiếp theo.
– Khu dân cư: Diện tích đất Khu đô thị Châu Đức vào khoảng 576 ha. SZC đã đầu tư khoảng 377 tỷ, chủ yếu vào chi phí đền bù theo quyết định phê duyệt. Trong model định giá của chúng tôi phần diện tích này sẽ được khai thác từ năm 2022 khi tỷ lệ lấp đầy khu công nghiệp tăng thêm.
Thêm vào đó, giá bán hiện doanh nghiệp chưa có dự kiến, tuy nhiên chúng tôi có tham khảo các dự án xung quanh đang chào đất nền ở mức 5 – 6 triệu đồng/m2. Khu dân cư mang lại tăng trưởng đáng kể cho SZC khi đi vào khai thác từ sau năm 2022.
Giả định năm 2020 và năm 2021: CTS ước tính doanh thu tăng trưởng đạt 443 tỷ đồng và 541 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế đạt 182 tỷ và 228 tỷ đồng. Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện lên 57% nhờ giá cho thuê đất tăng.
Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu SZC mở cửa phiên giao dịch ngày 6/1 với mức tăng nhẹ lên 36.750 đồng, tăng mạnh so với thời điểm cuối tháng 12/2020 (tại mức 32.xxx đồng) với khớp lệnh 10 phiên gần nhất hơn 1 triệu đơn vị/phiên.
Trước đó, CTS khuyến nghị nhà đầu tư xem xét mua vào cổ phiếu SZC với giá mục tiêu 32.300 đồng (tăng 15,6% so với giá đóng cửa phiên ngày 24/11/2020 – thời điểm đưa ra báo cáo phân tích, tại mức 27.950 đồng/cổ phiếu).
Theo Đức Hậu/ Kinh tế Chứng khoán Việt Nam
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/da-den-luc-ban-co-phieu-szc-cua-sonadezi-chau-duc-85566.html
