Sau một nhịp hồi cùng thị trường chung, cổ phiếu MWG có dấu hiệu quay đầu giảm điểm và hiện vẫn đang “ngụp lặn” quanh vùng đáy dài hạn. Theo SSI Research, MWG hiện được giao dịch ở mức P/E 2023-2024 dự phóng lần lượt là 15x và 12x, thấp hơn mức P/E lịch sử 3 năm là 16,3x. Tuy nhiên, giá cổ phiếu có thể chưa phản ánh hết mức giảm lợi nhuận trong nửa đầu năm 2023 và tốc độ phục hồi kinh tế.
Cổ phiếu MWG trượt dài theo KQKD
Từ khi Công ty CP Đầu tư Thế giới Di động (HOSE: MWG) lên sàn vào ngày 14/7/2014, cổ phiếu MWG của luôn giữ xu hướng tăng, nhanh chóng có mặt trong nhóm cổ phiếu ngành bán lẻ hấp dẫn nhất trên thị trường chứng khoán. Đến ngày 15/5/2017, thị giá cổ phiếu này đã vọt lên 184.000 đồng/cp – mức giá cao nhất cho đến hiện tại và sau đó lùi dần về mức giá thấp hơn.
Cách đây tròn một năm, cổ phiếu MWG lên đỉnh lịch sử kéo theo giá trị vốn hóa cao kỷ lục đạt xấp xỉ 116.500 tỷ đồng. Nền kinh tế khi ấy đang dần hồi phục sau đại dịch được kỳ vọng sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu dùng. Các doanh nghiệp bán lẻ được đánh giá cao về khả năng tăng trưởng trong đó MWG là đầu tàu với hệ thống khổng lồ cùng danh mục sản phẩm đa dạng từ hàng hoá thiết yếu, tiêu dùng nhanh đến hàng công nghệ, điện máy,…
Thời điểm đó, không nhiều người nghĩ rằng khó khăn lại nhanh chóng ập đến với MWG như thế. Áp lực lạm phát gây sức ép lên nhu cầu tiêu dùng ngày càng rõ rệt, đặc biệt từ nửa sau của năm 2022. Sau khi đạt đỉnh vào giai đoạn quý 4/2021-1/2022, doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp bán lẻ này liên tục sụt giảm mạnh.
Trong quý IV/2022, lợi nhuận sau thuế của công ty đã giảm 60% so với cùng kỳ, còn 619 tỷ đồng. Mặc dù cả năm 2022, tập đoàn ghi nhận doanh thu thuần đạt 133.400 tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2021, song lợi nhuận sau thuế lại giảm 16% so với cùng kỳ, xuống 4.100 tỷ đồng. Theo đó, MWG chỉ đạt được 95% kế hoạch doanh thu, 65% kế hoạch lợi nhuận năm.
Và cũng do kết quả kinh doanh doanh năm 2022 không đạt được mức tối thiểu tăng trưởng 10% lợi nhuận so với năm trước, dẫn đến việc MWG phải dừng việc phát hành cổ phiếu ESOP, việc mà dường như đã thành “thông lệ” hằng năm.
Cổ phiếu MWG trên thị trường cũng trượt dài theo kết quả kinh doanh của doanh nghiệp này và có thời điểm rơi xuống mức thấp nhất trong gần 2 năm vào trung tuần tháng 11/2022 ở mức 37.850 đồng/cp. Sau một nhịp hồi cùng thị trường chung, MWG lại tiếp tục quay đầu và hiện vẫn đang “ngụp lặn” quanh vùng đáy dài hạn. Giá trị vốn hoá chỉ còn hơn 58.000 tỷ đồng, “bốc hơi” 58.500 tỷ (~2,5 tỷ USD) sau một năm.
Trên thực tế, khó khăn vẫn đang kéo dài sang những tháng đầu năm 2023 khi mặt bằng lãi suất vẫn cao, suy thoái kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đến sức mua tiêu dùng. Trong 2 tháng đầu năm 2023, Tập đoàn ghi nhận doanh thu 19.010 tỷ đồng, giảm 25% so với cùng kỳ và hoàn thành được 14% kế hoạch doanh thu năm (kế hoạch doanh thu 135.000 tỷ đồng).
Đáng chú ý, MWG không công bố lợi nhuận trong 2 tháng đầu năm 2022. Trong khi trong các báo cáo theo tháng năm 2022, công ty liên tục công bố doanh thu và lợi nhuận hàng tháng. Đối với chuỗi TGDD và ĐMX, trong 2 tháng đầu năm, tổng doanh thu giảm 32% so với cùng kỳ.
Dù vậy, một số tín hiệu lạc quan đã bắt đầu xuất hiện. Theo số liệu từ Tổng cục Thống kê, tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tháng 3 ước đạt 501.310 tỷ đồng, tăng 2% so với tháng trước, trong đó doanh thu của hầu hết các nhóm hàng đều tăng nhẹ. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng quý 1/2023 ước đạt 1,5 triệu tỷ đồng, tăng 13,9% so với cùng kỳ. Con số này cao hơn và đang dần bắt kịp tốc độ tăng của cùng kỳ các năm trước Covid-19.
Bên cạnh đó, chỉ số giá tiêu dùng cả nước (CPI) tháng 3/2023 đã giảm 0,23% so với tháng trước. So với cùng kỳ năm trước, CPI chỉ tăng 3,35% – mức tăng thấp nhất so với cùng kỳ kể từ tháng 8/2022. Lạm phát cơ bản tháng 3/2023 chỉ tăng 0,22% so với tháng trước và tăng 4,88% so với cùng kỳ.
Trên thực tế, nhóm bán lẻ vốn được đánh giá là nhóm ngành triển vọng trong bối cảnh tiêu dùng kỳ vọng sẽ hồi phục mạnh mẽ sau quãng thời gian dịch bệnh. Tuy nhiên, kinh tế suy thoái cộng thêm mặt bằng lãi suất cao dần khiến tình hình ngành kém sắc khi sức tiêu thụ sụt giảm mạnh.
Ước tính lợi nhuận MWG trong năm 2023
Do các chỉ số kinh tế vĩ mô kém hơn kỳ vọng trong quý 1/2023 và doanh thu của mảng điện thoại và điện máy ở mức thấp trong 2 tháng đầu năm 2023, SSI Research điều chỉnh giảm 11% ước tính lợi nhuận ròng năm 2023 của MWG xuống 4.000 tỷ đồng (-3% svck), với kỳ vọng lợi nhuận sẽ phục hồi từ quý 4/2023.
SSI đưa ra ước tính lợi nhuận ròng cho năm 2024 là 5.000 tỷ đồng (+26% svck). Hiện tại, SSI áp dụng chỉ số tài chính trung bình của năm 2023-2024 và các hệ số P/E P/S không thay đổi, và đưa ra giá mục tiêu mới là 44.400 đồng/cp (từ 44.600 đồng). Với tiềm năng tăng giá là 9% so với giá cổ phiếu hiện tại, SSI duy trì khuyến nghị TRUNG LẬP.
MWG hiện được giao dịch ở mức P/E 2023-2024 dự phóng lần lượt là 15x và 12x, thấp hơn mức P/E lịch sử 3 năm là 16,3x. Tuy nhiên, giá cổ phiếu có thể chưa phản ánh hết mức giảm lợi nhuận trong nửa đầu năm 2023 và tốc độ phục hồi kinh tế.
Tương tự, VNDirect ước tính lợi nhuận ròng của MWG trong nửa đầu năm 2023 sẽ giảm 16% so với cùng kỳ với dự báo lợi nhuận 2 chuỗi TGDD&ĐMX giảm 39% và BHX có thể lỗ 434 tỷ đồng. Trong nửa cuối 2023, với việc các yếu tố vĩ mô tốt hơn, VNDirect ước tính lợi nhuận ròng của MWG sẽ tăng gấp 2 lần so với cùng kỳ với TGDD&DMX tăng 16,7% và BHX ghi nhận mức lãi 67 tỷ đồng.
Tính chung cả năm 2023, VNDirect ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng của MWG sẽ tăng trưởng lần lượt 3,6% và 25,8% so với cùng kỳ. Con số này khả quan hơn nhiều so với kế hoạch MWG đặt ra cho năm 2023 với mục tiêu doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 135.000 tỷ đồng và 4.200 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 1% và 2% so với cùng kỳ.
Ngoài ra, một thông tin được đánh giá sẽ có tác động tích cực đến các doanh nghiệp bán lẻ là việc Chính phủ đã đồng ý trình phương án giảm 2% thuế giá trị gia tăng (VAT) lên Quốc hội xem xét. Thời gian áp dụng theo đề xuất trước đó của Bộ Tài chính là từ ngày 1/7 đến hết ngày 31/12/2023.
Tuy nhiên, theo đánh giá của ông Bùi Văn Huy, Giám đốc Chứng khoán DSC Chi nhánh TP.HCM, doanh nghiệp được hưởng lợi cũng chưa thể phản ánh vào kết quả kinh doanh ngay trong quý 2, thậm chí sang quý 3 do độ trễ của các chính sách cộng thêm bối cảnh kinh tế nhiều khó khăn. Phải tới cuối năm nay và sang tới 2024, nhóm ngành bán lẻ mới có khả năng phục hồi mạnh mẽ.
Theo Khánh Vân/Kinh tế chứng khoán
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/bap-benh-co-phieu-mwg-179077.html
