Kỳ vọng lượng khách quốc tế thông quan đạt 13,1 triệu khách trong năm 2022 (so với 0,2 triệu khách trong 2021) và có thể tăng 110,3%/14,3% trong giai đoạn 2023-2024, qua đó tác động tích cực vào kết quả kinh doanh của Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (Mã: ACV).
Năm 2021 là một năm khó khăn đối với các doanh nghiệp hàng không, đường bay nội địa bị hạn chế bởi đợt bùng phát dịch nghiêm trọng trong khi đường bay quốc tế vẫn đang đóng băng. Trong quý 4/2021 ghi nhận tổng lượng khách thông quan ước tính giảm 74% so với cùng kỳ (svck) khiến tổng doanh thu của Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam – CTCP (Mã: ACV) giảm 43% svck.
Thu nhập tài chính ròng tăng 201,1% svck chủ yếu nhờ lãi tỷ giá 522 tỷ từ việc đồng Yên Nhật giảm giá so với VND trong quý 4/2021, trong khi cùng kỳ quý 4/2020 ACV ghi nhận lỗ tỷ giá 211 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp quý 4/2021 tăng 154,8% svck do ACV trích lập dự phòng 349 tỷ đồng từ khoản phải thu của các hãng hàng không. Kết quả là lợi nhuận ròng của ACV giảm 28,1% svck xuống 200 tỷ đồng trong quý 4/2021.
Trong cả năm 2021, tổng lượng khách thông quan ước tính giảm 48,2% svck, trong đó lượng khách nội địa giảm 43,9% svck và lượng khách quốc tế giảm 95,6% svck. Doanh thu 2021 của ACV giảm 38,7% svck và lợi nhuận ròng giảm 69,7% svck xuống 499 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu nhập tài chính ròng và lãi tỷ giá 3.045 tỷ đồng (+141,1% svck).
Bước sáng năm 2022, Chứng khoán VNDirect kỳ vọng tổng lượng khách thông quan của ACV sẽ phục hồi mạnh trong trung hạn. Trong đó, kỳ vọng sản lượng khách nội địa tăng 155,3% svck trong năm 2022 do Việt Nam sẽ bước vào bình thường mới với nhu cầu bay nội địa phục hồi. Trong giai đoạn 2023-2024, lượng khách nội địa có thể trở về mức tăng trưởng bình thường 7,6%/7,9% svck.
Theo dự phóng của VNDirect, tổng lượng khách nội địa của ACV có thể về mức trước dịch trong năm 2022 (đạt 111,2% so với mức cơ sở năm 2019) và có thể đạt 139,7% mức cơ sở 2019 trong năm 2025.
Với khách quốc tế, kỳ vọng lượng khách thông quan đạt 13,1 triệu khách trong năm 2022 (so với 0,2 triệu khách trong 2021) và có thể tăng 110,3%/14,3% trong 2023-24 do các đường bay quốc tế có thể trở lại hoạt động bình thường từ nửa cuối 2022 theo kế hoạch mở lại của chính phủ. Theo dự phóng, lượng khách quốc tế của ACV có thể phục hồi về mức trước dịch trong năm 2023 (98,1% so với mức cơ sở năm 2019) và có thể đạt 128,9% mức cơ sở 2019 trong năm 2025.
VNDirect duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu ACV với giá mục tiêu 117.800 đồng/cp (điều chỉnh tăng thêm 36,3%) dựa trên việc cập nhập mô hình định giá sang năm 2022, và điều chỉnh giảm dự phóng EPS 2022 18,7% nhưng tăng dự phóng 2023-2024 20,3%/20,8% do kỳ vọng lượng khách quốc tế cao hơn và cập nhật cấu trúc chi phí mới từ báo cáo tài chính.
ACV thích hợp để đầu tư với tầm nhìn dài hạn dựa trên kết quả kinh doanh phục hồi vững chắc trong các năm tới; khả năng niêm yết trên sàn HOSE trong năm 2022 và tiềm năng tăng trưởng của Sân bay Quốc tế Long Thành.
Bên cạnh đó, kế hoạch trả cổ tức bằng cổ phiếu, chính phủ đã phê duyệt phương án cho ACV giữ lại lợi nhuận từ trước năm 2021 để tái đầu tư. Đến cuối 2020, ACV có 9.705 tỷ lợi nhuận chưa phân phối, tương đương với khả năng chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 44% trong năm 2021. VNDirect cho rằng đây là điểm nhấn đầu tư quan trọng của ACV trong giai đoạn tới.
Tiềm năng tăng giá là đường bay quốc tế được nối lại hoàn toàn, công bố kế hoạch cổ tức bằng cổ phiếu và việc niêm yết trên sàn HOSE được chấp thuận.
Rủi ro giảm giá là dịch bệnh kéo dài hơn dự kiến, đồng Yên mạnh hơn dự kiến so với VND và tiến độ xây dựng sân bay Long Thành chậm hơn dự kiến.
Theo Hồng Giang/Kinh tế Chứng khoán Việt Nam
Nguồn: https://kinhtechungkhoan.vn/co-phieu-acv-san-sang-cat-canh-khuyen-nghi-mua-voi-target-117800-dongcp-109897.html
