VCSC cho rằng lợi thế của VPB trong việc nhận hạn ngạch tín dụng ưu đãi sẽ tiếp tục trong tương lai nhờ nguồn vốn mạnh, tham gia hỗ trợ tổ chức tín dụng yếu kém và cam kết tài trợ cho các khoản vay hỗ trợ phát triển xã hội.
PC1: VCBS khuyến nghị mua với giá mục tiêu 29.000 đồng/cổ phiếu
Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2022 của Công ty Cổ phần Tập đoàn PC1 (HoSE: PC1) sụt giảm mạnh so với cùng kỳ do doanh thu mảng xây lắp sụt giảm mạnh do khối lượng backlog chuyển tiếp từ cuối năm 2021 ở mức thấp; tiến độ triển khai các dự án bất động sản chậm hơn dự kiến và chi phí lãi vay tăng cao và khoản lỗ chênh lệch tỷ giá lớn. Kết quả kinh doanh được bù đắp bởi sự tăng trưởng ấn tượng của mảng năng lượng.
Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), PC1 được trực tiếp hưởng lợi từ quy hoạch điện (QHĐ) VIII. Theo đó, điện gió là nguồn năng lượng được ưu tiên phát triển mạnh nhất theo QHĐ VIII. Đây sẽ là cơ sở để PC1 mở rộng công suất NLTT lên đến 350 MW vào năm 2025.
Ngoài ra, PC1 còn được hưởng lợi nhờ nguồn vốn đầu tư lớn mỗi năm cho nguồn và lưới điện, lần lượt khoảng 9 – 12 tỷ đồng/năm và 1,5 – 1,6 tỷ đồng/năm.
VCBS cho biết, mảng khai khoáng của PC1 dự kiến sẽ sản xuất thành phẩm trong năm sau. Dự án khai thác Niken – Đồng vẫn đang đảm bảo tiến độ đề ra ban đầu với nguồn vốn đầu tư đạt 81% kế hoạch năm và dự kiến sẽ sản xuất thành phẩm vào quý II/2023.
Với các yếu tố hỗ trợ tích cực cho giá bán Niken trong dài hạn, VCBS ước tính dự án sẽ mang lại cho PC1 739 tỷ đồng doanh thu và 215 tỷ đồng lợi nhuậnG trong năm 2023.
Mảng bất động sản khu công nghiệp của PC1 sẽ bắt đầu ghi nhận lợi nhuận vào năm sau. Dự án KCN Yên Phong II-A có thể bắt đầu cho thuê vào năm sau với giá cho thuê ước tính khoảng 150 USD/m2/chu kỳ thuê, VCBS ước tính PC1 sẽ ghi nhận khoảng 122 tỷ đồng lợi nhuận liên kết trong năm sau. Ngoài ra, doanh thu dịch vụ từ KCN Nomura Hải Phòng ước tính đạt 600 tỷ đồng/năm với biên lợi nhuận ròng ước tính khoảng 10%.
VCBS dự báo doanh thu thuần năm 2022 của PC1 có thể đạt 8.611 tỷ đồng, giảm 12,4% so với mức thực hiện năm 2021. Lợi nhuận sau thuế dự kiến ghi nhận 429 tỷ đồng, tương đương mức sụt giảm là 43,8%.
Sang năm 2023, VCBS dự phóng PC1 sẽ đạt doanh thu thuần 12.503 tỷ đồng, tăng trưởng 45,2% và lợi nhuận sau thuế đạt 865 tỷ đồng, tăng trưởng 101,4%.
Các dự báo này được VCBS đưa ra dựa trên giả định dự án khai thác Niken sẽ sản xuất thành phẩm vào quý II/2023 với giá bán Niken giả định ở mức 22.000 USD/tấn; KCN Yên Phong II-A sẽ bắt đầu cho thuê trong năm sau với tỷ lệ lắp đầy ở mức 30%, mức giá cho thuê khoảng 150USD/m2/chu kỳ thuê và dự thảo QHĐ VIII sẽ được phê duyệt trong năm 2023.
DRC: BVSC khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 24.250 đồng/cổ phiếu
Theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), sự suy yếu của đồng USD dường như mang lại tác động thuần tích cực đối với hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (HoSE: DRC) khi công ty ghi nhận lãi tỷ giá từ các khoản vay USD ngắn hạn cũng như việc giá cả nguyên vật liệu nhập khẩu thấp hơn, bù đắp các tác động tiêu cực từ hoạt động xuất khẩu (giá cả kém cạnh tranh hơn). Diễn biến trên ngược lại, nếu đồng USD tăng giá so với VND.
BVSC ước tính doanh thu thuần (DTT) quý IV/2022 của DRC tăng nhẹ 0,8% so với cùng kỳ, đạt 1.344 tỷ (giảm 0,6% so với quý trước), trong khi lợi nhuận ròng ước đi ngang so với quý trước đạt 81 tỷ (giảm 7,1% so với cùng kỳ; tăng 5,3% so với quý trước).
Cụ thể, doanh thu chủ yếu được hỗ trợ bởi hoạt động xuất khẩu lốp radial ổn định sang thị trường lớn nhất là Brazil, bù đắp sự giảm tốc ở thị trường Mỹ. Doanh thu nội địa vẫn đình trệ.
BVSC dự báo biên lợi nhuận ròng của DRC giảm, chủ yếu do cơ cấu doanh thu kém khả quan hơn (giảm sự đóng góp từ lốp bias với biên lợi nhuận cao hơn, tăng đóng góp của phân khúc xuất khẩu vốn có biên lợi nhuận thấp hơn). Cho cả năm 2022, BVSC ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của DRC lần lượt đạt 5.129 tỷ (tăng 17,9% so với cùng kỳ) và 308 tỷ (tăng 5,9% so với cùng kỳ).
Về kết quả kinh doanh giai đoạn 2023-24 cho DRC, BVSC dự báo lợi nhuận ròng giảm nhẹ 1,3% so với cùng kỳ xuống 304 tỷ với dự báo doanh thu thuần chỉ đạt 5.274 tỷ (tăng 2,8% so với cùng kỳ). BVSC kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2024 có sự phục hồi nhờ triển vọng vĩ mô toàn cầu cải thiện và nhà máy lốp radial giai đoạn 3 đi vào hoạt động.
Cụ thể, BVSC dự báo doanh thu thuần năm 2024 của DRC phục hồi 10,1% so với cùng kỳ, đạt 5.804 tỷ và lợi nhuận ròng tăng trưởng 11,0% so với cùng kỳ lên 337 tỷ.
BVSC kỳ vọng doanh thu lốp radial đạt mức tăng trưởng 6% so với cùng kỳ trong năm 2023 và tăng trưởng vượt trội 15% so với cùng kỳ trong năm 2024, nhờ hoạt động xuất khẩu vững chắc và công suất được mở rộng.
Đồng thời, BVSC dự báo doanh thu lốp bias giảm nhẹ 2,0% so với cùng kỳ trong 2023 và đi ngang trong 2024, nhờ Trung Quốc mở cửa trở lại giúp giảm áp lực cạnh tranh lên thị trường trong nước. BVSC dự báo biên lợi nhuận gộp của DRC trong 2023 giảm còn 16,6% (giảm 30 điểm cơ bản so với cùng kỳ), chủ yếu do cơ cấu bán hàng kém thuận lợi hơn (giảm đóng góp từ lốp bias) và nỗ lực tăng doanh số bán hàng trong bối cảnh nhu cầu sụt giảm.
Biên lợi nhuận gộp 2024 dự báo cải thiện lên 16,8% chủ yếu do chi phí lãi vay gia tăng, biên lợi nhuận ròng 2023 được dự báo giảm còn 5,8% (từ 6% trong 2022). Đồng thời, biên lợi nhuận ròng 2024 dự báo sẽ đi ngang khi chi phí lãi vay được phản ánh nhiều hơn khi nhà máy lốp radial giai đoạn 3 bắt đầu đi vào hoạt động.
Giá mục tiêu 1 năm theo phương pháp DCF (g = 1%; WACC = 14,8%) của BVSC là 24.250 đồng/cổ phiếu, định giá DRC ở mức P/E 2023 hợp lý là 9,5 lần. Giá cổ phiếu DRC đã hồi phục đáng kể 32,9% từ mức đáy kể từ tháng 11/2022 so với mức hồi phục 20,9% của thị trường.
Ở mức giá hiện tại, DRC đang giao dịch tại mức P/E dự phóng năm 2023 là 8,4 lần và năm 2024 là 10,3 lần so với mức trung bình 3 năm là 11,1 lần. Suất cổ tức dự báo ở mức hợp lý 7%.
Do triển vọng ngắn hạn có vẻ thách thức hơn, BVSC khuyến nghị nhà đầu tư nên cân nhắc cổ phiếu này ngay khi hồ sơ rủi ro/lợi nhuận trở nên hấp dẫn hơn. BVSC duy trì khuyến nghị trung lập với cổ phiếu DRC.
Trong thời gian tới, BVSC cho rằng DRC có khả năng phục hồi nhanh hơn khi nền kinh tế có dấu hiệu phục hồi, nhờ DRC nằm ở nhóm các công ty phía trên của chuỗi giá trị. BVSC cũng ưa thích DRC trong dài hạn, nhờ vị thế dẫn đầu thị trường nội địa về hiệu quả và câu chuyện tăng trưởng nhờ mở rộng công suất.
VPB: VCSC khuyến nghị mua với giá mục tiêu 27.000 đồng/cổ phiếu
Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, HoSE: VPB) là một trong những ngân hàng tích cực trong việc huy động vốn từ nước ngoài. Trong tháng 11, VPB đã huy động được 650 triệu USD thông qua khoản vay hợp vốn từ nước ngoài với thời hạn từ 3 đến 5 năm, trong đó 100 triệu USD được xem là vốn cấp 2. Trong năm 2022, VPB đã huy động được khoảng 1,25 tỷ USD khoản vay nước ngoài.
Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) ước tính rằng các khoản vay bằng ngoại tệ liên ngân hàng chiếm 7% tổng tài sản sinh lãi hợp nhất của ngân hàng trong quý III/2022 và tỷ lệ này sẽ tăng lên khoảng 10% vào cuối năm 2022, đây sẽ là mức cao thứ hai trong danh mục theo dõi của VCSC (chỉ sau Techcombank).
VCSC kỳ vọng các khoản vay nước ngoài này sẽ hỗ trợ chi phí huy động vốn của VPB thông qua việc giảm áp lực cho ngân hàng trong việc thu hút tiền gửi dài hạn của khách hàng và phát hành giấy tờ có giá chi phí cao để hỗ trợ huy động vốn trung và dài hạn. VCSC cho rằng VPB sẽ tiếp tục nhận được hạn mức tín dụng ưu đãi trong thời gian tới. Hạn mức tín dụng hiện tại của VPB là 30%, là mức cao nhất trong danh mục theo dõi của VCSC.
Công ty chứng khoán này cho rằng lợi thế của VPB trong việc nhận hạn ngạch tín dụng ưu đãi sẽ tiếp tục trong tương lai nhờ nguồn vốn mạnh, tham gia hỗ trợ tổ chức tín dụng yếu kém và cam kết tài trợ cho các khoản vay hỗ trợ phát triển xã hội.
VCSC cho rằng áp lực lên chi phí tín dụng sẽ cao hơn trong 2 năm tới. Các vấn đề thanh khoản hiện tại liên quan vấn đề trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản có thể có tác động tiêu cực đến chất lượng tài sản do VPB là ngân hàng có tỷ trọng cho vay tương đối cao đối với các phân khúc này. Ngoài ra, những đợt tăng lãi suất gần đây cũng có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ của khách vay – đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính tiêu dùng.
Do đó, VCSC có quan điểm thận trọng và tăng dự báo tổng chi phí dự phòng trong giai đoạn 2022-2026 thêm 9,5%. Tuy nhiên, VCSC cho rằng một ngân hàng có vốn hóa tốt như VPB sẽ có thể đối phó với áp lực tăng chi phí tín dụng do điều kiện kinh tế không thuận lợi hiện nay.
VCSC giảm dự báo thu nhập ròng năm 2022 thêm 3,6% xuống 20,2 nghìn tỷ đồng (tăng 76% so với năm 2023) so với dự báo trước đây, do giảm dự báo thu nhập từ lãi (NII) thêm 0,5% và tăng dự báo phí dự phòng thêm 6,8%, ảnh hưởng mức tăng 6,3% trong dự báo NOII của công ty chứng khoán này.
VCSC dự báo ngân hàng sẽ phát hành riêng lẻ 1,19 tỷ cổ phiếu sơ cấp (15% cổ phần) cho một nhà đầu tư chiến lược nước ngoài vào giữa năm 2023.
Công ty chứng khoán này duy trì khuyến nghị mua đối với VPB, tuy nhiên giảm giá mục tiêu thêm 10% xuống 27.000 đồng/cổ phiếu, do giảm P/B mục tiêu từ 1,85 lần còn 1,5 lần và tăng dự báo chi phí vốn chủ sở hữu từ 13% lên 15,6%, được bù đắp một phần bởi mức tăng 4,3% trong dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2022-2026 và tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu cho đến cuối năm 2023.
Theo Hải Đường/Vietnam Finance
Nguồn: https://vietnamfinance.vn/co-phieu-khuyen-nghi-hom-nay-171-pc1-drc-va-vpb-20180504224279833.htm
