VNDirect duy trì khuyến nghị với BSR nhờ tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn đến từ dự án mở rộng nhà máy đã được phê duyệt, tiềm năng niêm yết cổ phiếu trên HoSE và vị thế tài chính vững mạnh. Giá mục tiêu được điều chỉnh giảm 17% xuống 22.600 đồng/cổ phiếu.
BSR: VNDirect khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 22.600 đồng/cổ phiếu
Doanh thu quý I/2023 của Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (UPCoM: BSR) giảm 2,1% so với cùng kỳ xuống 34.066 tỷ đồng do sản lượng tiêu thụ tăng 5,4% so với cùng kỳ bù đắp một phần cho giá dầu giảm mạnh. Tuy nhiên, lợi nhuận gộp quý I/2023 giảm 20,7% so với cùng kỳ xuống 2.072 tỷ đồng do: thuế nhập khẩu xăng giảm từ 8% xuống 5% trong quý I/2023 dẫn đến premium nguồn xăng nội địa giảm và mảng hóa dầu lỗ gộp 226 tỷ đồng.
Trong khi đó, lợi nhuận tài chính thuần quý I/2023 tăng nhẹ 2,6% so với cùng kỳ do tác động trái chiều của thu nhập tiền gửi cao hơn (tăng 96% so với cùng kỳ) và lỗ tỷ giá ròng 86 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận ròng quý I/2023 giảm 30% so với cùng kỳ xuống 1.629 tỷ đồng, hoàn thành 19% dự phóng cả năm của Công ty Chứng khoán VNDirect.
Theo báo cáo phân tích của VNDirect, crack spread diesel châu Á đã giảm xuống còn 13,4 USD/thùng từ mức 30 USD/thùng trong tháng 2, mạnh hơn và nhanh hơn đáng kể so với kỳ vọng của công ty. Nguyên nhân chủ yếu là do suy thoái kinh tế gia tăng và thị trường khí đốt toàn cầu hạ nhiệt trong bối cảnh nguồn cung dồi dào (từ Trung Quốc và Trung Đông). Với nửa sau 2023, VNDirect cho rằng crack spread các sản phẩm lọc dầu tầng trung, đặc biệt là diesel sẽ dần phục hồi, được hỗ trợ bởi nhu cầu đi lại vào mùa hè và nhu cầu nhiên liệu sưởi ấm vào mùa đông tại các nước phương Tây.
Nhìn chung, VNDirect hạ giả định crack spread diesel châu Á xuống 19,5/17/14 USD/thùng trong năm 2023-2025 từ mức 25/21/18 USD/thùng trước đây. Điều này dẫn đến việc công ty chứng khoán này điều chỉnh giảm 18,1%/14,3%/15,4% giả định tỷ suất lợi nhuận lọc dầu năm 2023-2025. Theo đó, VNDirect dự phóng lợi nhuận ròng năm 2023-2025 của BSR cũng giảm lần lượt là 7,9%/36,5%/18,7%.
Tuy nhiên, VNDirect cũng chỉ ra rằng dự án nâng cấp, mở rộng (NCMR) nhà máy lọc dầu Dung Quất điều chỉnh đã được Chính phủ phê duyệt vào tháng 5, tạo tiền đề để BSR triển khai dự án trong thời gian tới. Đây sẽ là động lực tăng trưởng của BSR trong dài hạn, thúc đẩy doanh thu cũng như cải thiện khả năng sinh lời của công ty thông qua việc nâng cao tỷ trọng sản phẩm giá trị cao sau khi đi vào hoạt động từ quý I/2028.
Bên cạnh đó, trong ngắn hạn, VNDirect kỳ vọng việc chuyển niêm yết sang HoSE sẽ là động lực tăng giá tiềm năng cho BSR. Hiện tại, công ty chỉ còn thiếu một tiêu chí liên quan đến các khoản nợ quá hạn để được niêm yết cổ phiếu trên HoSE. BSR đang phối hợp với các cơ quan chức năng giải quyết vấn đề này và đặt mục tiêu chuyển sàn trong quý III/2023.
Do đó, VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan với BSR nhờ tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn đến từ dự án NCMR nhà máy đã được phê duyệt, tiềm năng từ việc niêm yết cổ phiếu trên HoSE và vị thế tài chính vững mạnh. Giá mục tiêu theo phương pháp DCF được điều chỉnh giảm 17% xuống 22.600 đồng/cổ phiếu. Rủi ro giảm giá đến từ crack spread sản phẩm lọc dầu thấp hơn kỳ vọng và giá dầu tiếp tục giảm.
TCB: KBSV khuyến nghị mua, giá mục tiêu là 37.700 đồng/cổ phiếu
Quý I/2023, tổng thu nhập hoạt động (TOI) của Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank, HoSE: TCB) đạt 9.300 tỷ đồng (giảm 8% so với cùng kỳ). Tăng trưởng tín dụng quý I/2023 đạt 9% – mức cao vượt trội so với các ngân hàng khác. Chi phí hoạt động tăng nhẹ 1% so với cùng kỳ, lên mức 3.124 tỷ đồng. Trong quý I, ngân hàng cũng tăng trích lập dự phòng do dư nợ tín dụng tăng mạnh. Kết thúc quý I/2023 lợi nhuận trước thuế của TCB đạt 5.623 tỷ đồng (giảm 17,1% so với cùng kỳ), hoàn thành 26% kế hoạch năm 2023.
Theo đánh giá của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), chất lượng tài sản của TCB có phần suy giảm nhưng vẫn được ngân hàng kiểm soát. Tỷ lệ nợ xấu quý I/2023 của TCB duy trì ở mức 0,85% (cuối năm 2022 là 0,91%). NPL của nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn (WB) gần như bằng 0 đã bù đắp cho sự suy giảm chất lượng tài sản từ phân khúc bán lẻ và SME. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm dần về 134% trong quý I/2023, nhưng vẫn nằm trong vị trí top đầu ngành.
Ngoài ra, mặt bằng lãi suất suất huy động giảm cùng với sự hồi phục của nền kinh tế sẽ hỗ trợ cải thiện tỷ lệ CASA sau khi tỷ lệ này đã giảm mạnh trong 2 quý gần đây. Nhìn chung, KBSV kỳ vọng chi phí vốn của TCB sẽ giảm đáng kể trong khi lãi suất cho vay giảm chậm hơn do độ trễ của chính sách, từ đó tạo cơ sở cho NIM tăng trở lại trong các quý tới.
Sử dụng 2 phương pháp định giá P/B và chiết khấu lợi nhuận thặng dư, công ty chứng khoàn này đưa ra mức giá mục tiêu cho năm 2023 của cổ phiếu TCB là 37.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn 17% so với giá tại ngày 02/06/2023 đồng thời khuyến nghị mua đối với mã cổ phiếu này.
PVS: Mirae Asset khuyến nghị tăng tỷ trọng, giá mục tiêu 38.100 đồng/cổ phiếu
Từ nhiều năm nay Tổng công ty cổ phần Dịch vụ kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS) đã là doanh nghiệp hàng đầu trong nước về cung cấp dịch vụ kỹ thuật dầu khí đồng thời trong nhóm có yếu tố nội tại bền vững đang niêm yết. Là tổng công ty hàng đầu trong lĩnh vực cung cấp các dịch vụ kỹ thuật dầu khí, công nghiệp tại Việt Nam, tên tuổi của PVS cũng đã vươn ra quốc tế đánh dấu bởi việc liên tiếp trúng thầu 3 gói thầu Gallaf 1, 2 và 3. Yếu tố cơ bản cũng là điểm nổi bật của PVS khi doanh nghiệp luôn có lượng tiền ròng sau khi trừ hết các khoản nợ vay chiếm khoảng 35% tổng tài sản, tạo nên tính bền vững cho doanh nghiệp.
Theo phân tích của Công ty cổ Phần Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam), tuy hữu bảng cân đối lành mạnh cùng với hoạt động kinh doanh luôn tạo ra dòng tiền tốt nhưng từ năm 2015 đến nay PVS luôn có mức định giá dưới 1,5 giá trị sổ sách. Nguyên nhân quan trọng là do từ sau giai đoạn giá dầu giảm mạnh vào cuối 2014 – 2015, ngành dầu khí Việt Nam chưa có dự án lớn khâu thượng nguồn mới triển khai, dù PVS đã chủ động tìm kiếm thành công các hợp đồng lớn ngoài nước bù vào nhưng vẫn chưa đủ để nhà đầu tư lạc quan hơn trong đánh giá và quyết định đầu tư của mình. Mức định giá 1,5 lần giá trị sổ sách đã trở thành cản quan trọng của PVS.
Trong tháng 5/2023, công ty cũng đã ký kết hợp đồng chế tạo và cung cấp chân đế điện gió ngoài khơi cho dự án CHW2204 tại Đài Loan với quy mô ước tính 300 triệu USD. Sự kiện ghi dấu việc PVS chính thức tham gia vào lĩnh vực xây lắp NLTT nhiều tiềm năng. Ngoài ra công ty cũng công bố đấu thầu hàng loạt dự án như: Sư Tử Trắng – Giai đoạn 2B; Lạc Đà Vàng; LNG Sơn Mỹ; nâng cấp NM Lọc dầu Dung Quất…, trong đó đáng chú ý là các các gói thầu xây lắp của dự án khí Lô B – Ô Môn.
Theo đánh giá của Mirae Asset, Lô B -Ô Môn một khi có quyết định đầu tư (FID) sẽ là 1 cú huých quan trọng đến định giá PVS khi mang lại số lượng công việc lên đến 10 tỷ USD cho ngành dầu khí (riêng PVS ước tính 1 tỷ USD). Dự án đã chậm đầu tư trong nhiều năm khi các bên chưa chốt được các vấn đề quan trọng như giá khí, thời gian thu hồi vốn… Luật Dầu khí sửa đổi có hiệu lực từ 01/07/2023 sẽ là chất xúc tác quan trọng để dự án có thể triển khai ngay trong năm 2023. Theo kế hoạch đề ra, khả năng giai đoạn đầu tháng 7/2023 khi Luật Dầu khí có hiệu lực, quyết định đầu tư dự án Lô B – Ô Môn cũng sẽ tiến đến giai đoạn cuối.
Khi thông tin Lô B – Ô Môn chưa chính thức được triển khai, công ty chứng khoán này kì vọng PVS sẽ hướng đến vùng 1,5 lần giá trị sổ sách (25.400 đồng/cổ phiếu) tương ứng mức giá mục tiêu 38.100 đồng/cổ phiếu đồng thời khuyến nghị tăng tỷ trọng với mã cổ phiếu này. Trường hợp Lô B – Ô Môn được thông qua, PVS sẽ vượt qua mức 1,5 lần giá trị sổ sách.
Theo Minh Tuệ/Vietnam Finance
Nguồn: https://vietnamfinance.vn/co-phieu-khuyen-nghi-hom-nay-66-bsr-tcb-va-pvs-20180504224285195.htm
